收益的另一面是風(fēng)險：認識基金投資風(fēng)險

1.為什么要重視基金投資風(fēng)險？

讓我們以一則案例引入。投資者黃某在2017年11月通過(guò)證券公司代銷(xiāo)渠道申購了某只股票指數基金，持有1年多后，產(chǎn)品虧損近15%，客戶(hù)要求就虧損進(jìn)行全額補償。證券公司營(yíng)業(yè)部接到投訴后，仔細核查當時(shí)銷(xiāo)售情況。經(jīng)查證，該股票指數基金的風(fēng)險等級界定為R4（中高風(fēng)險），而客戶(hù)的風(fēng)險評級為C4（積極型），即客戶(hù)的風(fēng)險承受能力與基金的風(fēng)險等級相匹配。此外，證券公司營(yíng)業(yè)部在銷(xiāo)售過(guò)程中合規合法，無(wú)誤導客戶(hù)行為，同時(shí)投資者黃某為自愿申購該股票指數基金。最后，經(jīng)與客戶(hù)多次溝通，客戶(hù)逐漸理解并接受投資基金虧損的事實(shí)。

案例分析：

《證券期貨投資者適當性管理辦法》第四條規定，投資者應當在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況，聽(tīng)取經(jīng)營(yíng)機構適當性意見(jiàn)的基礎上，根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風(fēng)險。經(jīng)營(yíng)機構的適當性匹配意見(jiàn)不表明其對產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。

因此，投資者需要意識到基金投資有風(fēng)險。不同種類(lèi)的基金，其風(fēng)險程度各異。在投資前應認真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)及相關(guān)公告，全面了解基金具體風(fēng)險、參與規則及流程等重要信息，謹慎做出投資決策，切勿因盲目操作產(chǎn)生不必要的損失。

2.基金風(fēng)險可分為幾個(gè)等級？

綜合參考產(chǎn)品類(lèi)型、流動(dòng)性、封閉期限、杠桿比率、結構復雜性、投資方向和范圍等因素，基金產(chǎn)品的風(fēng)險水平由低至高可依次分為五個(gè)等級：低風(fēng)險（R1）、中低風(fēng)險（R2）、中風(fēng)險（R3）、中高風(fēng)險（R4）、高風(fēng)險（R5）。最低風(fēng)險承受能力類(lèi)別的普通投資者不得購買(mǎi)高于其風(fēng)險承受能力的基金產(chǎn)品或者服務(wù)。

3.基金投資存在哪些常見(jiàn)風(fēng)險？

基金投資主要存在市場(chǎng)風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、管理風(fēng)險、特有風(fēng)險及其它風(fēng)險。

4.什么是基金投資中的市場(chǎng)風(fēng)險？

市場(chǎng)風(fēng)險是指證券市場(chǎng)價(jià)格因受到經(jīng)濟因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)，導致基金收益水平發(fā)生變化，主要包括政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、經(jīng)濟周期風(fēng)險等，具體如下表所示：

5.什么是基金投資中的流動(dòng)性風(fēng)險？

流動(dòng)性風(fēng)險屬于綜合性風(fēng)險，主要受到證券市場(chǎng)走勢、金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性、基金管理人流動(dòng)性管理能力、基金類(lèi)型、基金份額持有人結構及投資者行為等多方面因素的影響。

對于大多數基金而言，在特殊情況下可能會(huì )面臨所投資品種不能迅速、低成本地變現為現金，或者不能應付可能出現的投資者大額贖回的風(fēng)險。前者是指所投資品種不能及時(shí)變現或無(wú)法按照正常的市場(chǎng)價(jià)格交易而引起損失的可能性；后者是指開(kāi)放式基金在運作過(guò)程中可能會(huì )發(fā)生巨額贖回的情形，可能導致基金倉位調整出現困難，從而導致流動(dòng)性風(fēng)險，甚至影響到基金單位凈值。

6.什么是基金投資中的管理風(fēng)險？

在基金管理運作過(guò)程中，基金管理人的知識、經(jīng)驗等會(huì )影響其對信息的處理以及對經(jīng)濟形勢、證券價(jià)格走勢等的判斷，從而影響到基金的收益水平。此外，基金管理人的管理手段和技術(shù)等多重因素同樣會(huì )影響基金的收益水平。

7.什么是基金投資中的特有風(fēng)險？

基金投資中的特有風(fēng)險主要受投資范圍、運作模式等因素影響，貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、混合基金、股票基金、FOF等不同類(lèi)型基金特有風(fēng)險不盡相同，而定期開(kāi)放、上市交易（包括LOF和ETF）等不同運作模式的基金特有風(fēng)險也差別較大。因此，在投資過(guò)程中，投資者需特別留意各類(lèi)基金的特有風(fēng)險。

8.基金投資中還有哪些其他風(fēng)險？

基金投資中其它風(fēng)險主要包括：（1）因技術(shù)因素而產(chǎn)生的風(fēng)險；（2）因戰爭、自然災害等不可抗力影響基金運作的風(fēng)險；（3）因金融市場(chǎng)危機、基金托管人違約等超出基金管理人自身控制能力的因素出現，可能導致基金或者投資者利益受損的風(fēng)險；（4）其他意外導致的風(fēng)險等。

9.LOF特有風(fēng)險主要有哪些？

LOF特有風(fēng)險主要包括LOF份額交易價(jià)格折溢價(jià)風(fēng)險、LOF二級市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險及LOF退市風(fēng)險等，具體如下表所示：

10.ETF特有風(fēng)險主要有哪些？

ETF特有風(fēng)險主要包括參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險、申購失敗風(fēng)險、贖回失敗風(fēng)險、申購贖回清單(PCF)差錯風(fēng)險、ETF份額交易價(jià)格折溢價(jià)風(fēng)險、ETF二級市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險及ETF退市風(fēng)險等，具體如下表所示：

此外，對于跨境ETF而言，還需特別留意海外市場(chǎng)風(fēng)險、政府管制風(fēng)險、監管風(fēng)險、政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險、法律及稅務(wù)風(fēng)險、交易結算風(fēng)險、衍生品風(fēng)險等特有風(fēng)險。

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（免責聲明：本文轉自深圳證券交易所，僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構成投資建議。投資者據此操作，風(fēng)險自擔。）